人行祭出離岸央票維穩滙率 一箭三鵰

• 面臨「7算」關口，人行在港發行央行票據有助於緩和人民幣貶勢
• 人行有意提高離岸資金成本，以擠壓人民幣空頭
• 貿易爭端懸而未決，不宜再以外匯儲備大幅減少為代價保匯率

人民銀行宣布下周將在香港發行人民幣央票。業內人士認為，增加離岸央票這個投資工具，體現人行有意調節離岸流動性，打擊人民幣空頭，一定程度上有助於緩和人民幣貶勢，同時央票出海亦有助於人民幣國際化。

人民銀行（中國央行）早間共布，將於下周三（11月7日）將首次在香港招標發行總額200億元人民幣兩期央行票據，三個月和一年各半。

所謂中央銀行票據，是人行為調節商業銀行超額準備金而向發行的債務憑證，其實質是人民銀行發行的債券，也是人民銀行調節基礎貨幣的一項貨幣政策工具。發行央票的目的在於減少商業銀行可貸資金量。商業銀行在支付認購央行票據的款項後，其直接結果就是可貸資金量的減少。

近年來，央票的地位已經逐漸被正回購、逆回購以及MLF等流動性操作工具所代替。但自6月中旬以來，人民幣兌美元即期匯率一路下跌，周二收報下破6.96關口，刷新2008年5月20日以來的逾10年低位。在人民幣面臨「7算」關口之際，人民銀行受此在香港發行央票釋放信號。

其一，央票發行將影響離岸市場流動性

平安證券宏觀分析師陳驍、魏偉、郭子睿指出，離岸央票的發行有助於人，人民銀行根據市場供需及時調節流動性規模，完善流動性管理，而且有助於向離岸市場傳遞其政策意圖。

德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩撰文認為，短期來看，央票的發行會對離岸市場的流動性造成一定程度的緊縮效用，這在某種程度上會對市場造成「加息」效應。

其二：離岸央票提高人民幣做空成本，有助於緩和人民幣貶勢

周浩也指出，如果人民幣匯率輕易破7，將對市場將造成衝擊。在香港發行央票，意味著人民銀行有意提高離岸資金成本，以擠壓人民幣空頭。

國務院發展研究中心金融研究所王洋則表示，在貿易爭端懸而未決背景下，不宜再以外匯儲備大幅減少為代價保匯率。「人行選擇這個時機在香港發行人民幣央票，無疑將有助於維穩短期內人民幣匯率，」但他認為，中長期來看，最終還是要市場化定價。

人民銀行將在香港發行人民幣央票的消息公布後，在、離岸人民幣兌美元匯率獲小幅提振，隨後趨穩。

其三，央票出海有助於人民幣國際化

平安證券指出，央行票據期限相對靈活，信用等級較高，有助於離岸人民幣利率定價體系的形成和人民幣債券收益率曲線的完善，從而有助於豐富離岸人民幣相關衍生品的種類，提高人民幣資產的吸引力，從中長期助推人民幣國際化。

香港財政司司長陳茂波表示，人民銀行此舉有助支持鞏固香港作為全球離岸人民幣業務樞紐的地位，促進人民幣的國際化，並進一步推動香港債務市場的發展。